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日上集团:供应链整合与渠道重塑的王者

发布时间:2015-11-23    研究机构:华创证券

1. 三步走战略整合汽车后市场,王者地位稳固。

成立运通天下物联网公司,进一步实现公司的产业转型,增强公司持续经营能力,更好布局物联网新兴产业领域的优质战略性项目。公司此次战略性布局,分为三步走战略:(1)开发智能轮圈,以此为媒介与经销商绑定,并为客户提供增值服务,增加客户粘性;(2)垂直整合供应链,重构渠道,用门店仓储及物流减少渠道存货与门店备货,增加周转率;开发物流公司与司机需求,撮合“打货”构建物流平台;TPMS、客户资源、物流资源反馈数据二次开发,挖掘大数据业务(3)联合大型汽配经销商(以轮胎经销商为主),整合商用车汽配供应链,打造汽车后市场O2O 平台。三步完成后,公司掌握客户资源、物流、信息流、现金流, 王者地位稳固!

2. 国内外市场齐头并进,公司钢轮业务保持稳定。

公司钢轮业务主要集中于商用车,无内胎钢轮占比大。目前无内胎钢轮凭借节能和安全两大优势,将成为未来钢轮发展趋势。钢轮市场主要包括原配市场和替换市场,目前原配市场增速放缓,替换市场成为钢轮销售的主要市场,公司除开拓国内市场外,公司还积极开拓海外市场,目前钢制车轮业务业已形成了全球销售渠道。随着公司进入国际大客户供应链体系, 海外业务有望翻倍增长。

3. 质量稳定性和产能提升,钢结构进入高速发展期。

产品质量稳定后,募投项目逐渐达产,产能瓶颈突破。14-15 年钢结构在中东、东南亚市开始放量,有望成为公司未来主要利润增长点。

4. 盈利预测与投资建议。

海外放量增厚业绩确保安全边际,运通天下打开市场空间。我们上调公司15~17 年EPS0.16\0.68\0.96 元、对应PE188\44\31 倍。考虑到公司进入加速发展通道、市场空间巨大,整合渠道资源的模式比单纯互联网烧钱模式更扎实,强推!

风险提示: 项目进度低于预期

申请时请注明股票名称