日上集团(002593.CN)

日上集团:四季度收入和盈利快速下降

时间:12-04-20 00:00    来源:华泰证券

2011年公司实现营业收入12.91亿元,同比增长21%,主要是因为公司无内胎载重钢轮的市场份额提升和产能释放。分产品来看,2011年公司无内胎载重钢轮、型钢载重钢轮、设备钢结构、厂房钢结构分别实现营业收入4.21、2.59、1.18、3.36亿元,同比分别增长45%、0%、158%、-5%。分地区来看,国内销售7.02亿元,同比增长7%;国外销售4.31亿元,同比增长47%。

公司2011年四个季度营业收入分别为2.83、3.83、3.90、2.37亿元,净利润分别为2963、2321、3678、2722、153万元;四季度盈利快速下降,主要是因为四季度国内商用车及物流业需求下滑,公司载重钢轮产品销售价格下降,导致公司四季度产品销售毛利率下降。

由于四季度拖累公司2011年全年主营业务毛利率为19.87%,同比下降0.4个百分点;其中无内胎载重钢轮、型钢载重钢轮毛利率分别下降4.14和0.26个百分点至19.89%、15.81%;设备钢结构、厂房钢结构毛利率则分别上升1.18和0.42个百分点至29.31%、19.65%。

2011年公司财务费用和总体薪酬分别同比增加754万元、3088万元,增幅分别为41%、43%,对盈利构成负面影响。公司2011年实现净利润8874万元,同比增长6%,合每股0.42元,扣非后0.38元。公司拟每股派现金0.15元。

我们预计公司2012~2014年分别可实现每股收益0.36、0.39、0.47元,公司目前2012年动态PE为30倍,估值高于汽车零部件行业平均水平,我们给予“观望”评级。