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日上集团2011年中报点评:成本控制得力,产品毛利增加

发布时间:2011-09-09    研究机构:西南证券

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日上集团(002593)(002593)上半年实现营业收入6.66 亿元,同比增长39.33%;归属上市公司股东净利润0.6 亿元,同比增长81.14%;基本每股收益0.38元。

点评:OE、AM 以及国际、国内市场愈加完善公司 OE 配套市场和AM售后服务市场逐渐取得平衡。2010 年,公司OE 市场实现营业收入1.55 亿元,较2009 年0.81 亿元和2008 年0.78 亿元分别大增91.36%和98.72%;在AM 市场,2010 年公司实现营业收入3.19 亿元,与2009 年2.44 亿元以及2008 年3.19 亿元相比,分别增长61.06%和23.20%。同时,国际、国内市场双双实现持续增长。本期,国内市场营业收入4 亿元,同比增长29.96%;国外市场营收1.96 亿元,同比增长55.09%。2010 年度,国内和国际市场营收均实现大幅增长,其中,国内市场营收增长61.21%,国外市场增长75.80%;布局跨国生产基地,有效应对美“双反”调查2011 年4 月19 日,美国商务部决定对原产于中国的钢制车轮进行“双反”调查。公司适用40.30%的临时反补贴税率。本期,公司出口到美国双反调查范围内产品0.17 亿元,约占公司本期载重钢轮产品营业收入的5.15%。

公司为此加快越南生产基地的建设,已形成年产30 万套载重钢轮以及1 万吨钢构的产能,产品将覆盖印度、澳大利亚、阿根廷及东南亚市场,并进入美国市场,以减少贸易壁垒和摩擦对公司业务发展的不利影响;控制成本较好,主产品毛利增加公司前3 年主营业务成本中钢材占比分别为76.01%、71.70%和72.56%。本期,国际钢材价格指数较上期同比上涨21.44%。公司合理管理钢材等原材料采购和库存,并且严格控制费用开支,销售费用、管理费用占营业收入比例均较上年同期下降。本期,钢轮和钢构等两大主营产品营业成本同比下降19.65%和46.79%,毛利率水平分别同比增长3.88%和3.77%。

投资评级公司利用募集资金完善国内生产基地建设,将于2012 年底完成四川及厦门两基地建设。项目达产后,可分别实现年营业收入9.19 亿元和4.5 亿元。预计公司2011~2013 年3 年净利润分别为1.21、1.48 和1.82 亿元,基本每股收益为0.57、0.70 和0.86 元,对应的市盈率为25、20 和16 倍。给予“增持”评级。

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