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日上集团:钢轮、钢结构协同发展

发布时间:2011-06-16    研究机构:天相投资

公司发行前总股本为1.59亿股,本次拟公开发行5300万股股,占发行后总股本的25%。本次发行后,控股股东、实际控制人吴子文、吴丽珠夫妇持股比例将由发行前的78.87%降至59.15%。

公司是无内胎载重钢轮行业龙头,载重钢轮与钢结构业务协同发展。公司主营载重钢轮、钢结构,是国内无内胎载重钢轮年产能达到200万套规模的少数企业之一,2010年钢制车轮产量排名进入前十名,无内胎载重钢轮排名进入前三。子公司新长诚是福建、广东地区最大的钢结构制造商之一。公司已形成载重钢轮、钢结构共同发展的格局,厦门生产基地已成为国内最大的综合钢制品生产基地之一,南充生产基地建成后将是中西部地区最大的综合钢制品生产基地之一。

无内胎钢轮载重钢轮和钢结构均受益于政策支持。《轮胎产业政策》要求2015年载重车胎子午化率达到90%,基本实现汽车企业装配轮胎子午化和无内胎化。预计未来5年,我国无内胎载重钢轮市场的复合年增长率有望超过30%。厂房钢结构建筑受益于我国经济的工业化和城市化进程,设备钢结构受益《装备制造业调整和振兴规划》的支持。因此,公司所处的行业前景广阔。

募集资金重点发展无内胎钢轮载重钢轮和设备钢结构业务,强化公司规模优势。公司拟发行1.4亿股,募集资金投资于:(1)四川日上金属工业有限公司汽车钢圈及钢结构生产项目;(2)厦门日上金属有限公司年产150万套轻量化无内胎钢圈项目。预计2011年9月底建设完成,预计2013年完全达产。预计完全达产可增加利润总额17,873万元,贡献EPS约0.65元。

盈利预测与估值。预计2011-2013年归属母公司所有者净利润分别为1.21亿元、1.57亿元、2.11亿元,按发行后总股本摊薄的每股收益分别为0.57元、0.74元、1元。按照钢轮、钢结构55%、45%的权重和25倍、20倍的市盈率,以2011年EPS0.57元进行估算,对应的股价应为13.02元。

给予10%的区间波动,预计公司的合理价位为12-15元之间。

风险提示。(1)钢材等主要原材料价格上涨导致业绩不达预期风险;(2)跨区域经营的管理风险;(3)募集资金项目不达预期风险。

申请时请注明股票名称